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报告摘要：

苏州银行发展优势 较大。外部优势：背靠苏州，发展环境好：①江苏省经济发达，常年位居中国各省GDP 榜二，苏州市紧握时代机遇，经济总量超越省会南京，位居全国第六。②苏州县域经济发达，辖下昆山市常年位于中国百强县市榜首。③苏州制造业发达，第二产业总量位居中国各市第三名。④苏州未来发展前景光明，与上海合作紧密，发布多项协同发展战略。内部优势：①股权结构市场化，实现以国资主导银行发展，地方企业辅助加持促进银行发展的稳定局面。②管理层均深耕银行业多年，经验丰富。③员工学历结构优化，硕士及以上学历员工占比增加。

苏州银行对公业务与零售业务发展较好。银行规模增速较快，对公业务方面：受益于苏州产业环境优势，制造业贷款占比较大，增速较快，构成对公贷款主要流向产业。零售业务方面：①创新特色民生金融业务。②零售贷款快速扩张，经营贷款逐渐成为零售贷款主力。③加速转型，重视发展财富管理业务。

苏州银行各项指标向好。①营收与净利润增速较快：得益于贷款规模扩张与零售转型加深，银行利息收入和中收增速较快，催动营收与净利润稳步上升。②净息差韧性十足：在银行业整体净息差走窄的同时，苏州银行净息差表现较好，高于行业平均，2022 年下半年对净息差修复较好。

③资产质量高：银行不良率较低，拨备覆盖率较高，抗击风险能力强。

投资建议：苏州银行是一家内外兼优的综合性银行。量的方面：苏州银行目前规模较小，但增速较高，在江苏苏州条件加持下，未来发展前景较好。价的方面：随着银行零售改革深入，资产端收益率未来将会得到提升。国内经济环境改善，消费复苏，居民储蓄意愿将会降低，银行成本结构将得到有效改善。总体来说，苏州银行坐落江苏苏州，内部管理完善， 未来有发展成为大型城商行的潜力。当前股价对应2023/2024/2025 年 PB 估值分别为 0.62X/0.56X/0.49X，给予买入评级。

风险提示：信用风险集中暴露，消费与投资复苏不及预期

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